电子行业：畅享周期性复苏主升浪 |
发布时间:2009/9/18 21:44:49 访问量：148
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美国8月零售数据大幅增强了市场对电子复苏的信心。美国最新8月零售额环比增长2.7%,大幅高于市场l.g%的一致预期,同时批发商库存继续下降,表明补库存尚未开始。我们认为,8月超预期的零售数据表明美国9月份返校旺季销售很有可能再次超预期。而批发商的低库存表明未来补库存的过程会给电子元器件行业带来额外的增长力。我们在8月19日《周期性复苏主升浪刚启,调整是介入良机》的报告中就指出,“虽然近期部分美国宏观经济数据,包括7月份的零售数据以及消费者信心指数,低于预期,我们认为美国下半年经济企稳复苏的大方向不变。从历史上来看,在美围经济复苏的过程当中,宏观数据出现短期反复是正常的现象”。我们认为,综合近期的美困前瞻性宏观数据来看,美国下半年经济复苏的态势已确立。由于中国电子行业以出口为主导,美国经济的复苏将是全球,包括中国,电子周期复苏的关键条件。中信宏观组对电子行业的出口弹性进行了测算,及美国电子产品零售每增加1个百分点,我国电子行业出口将增加2.3个百分点,位居出口品前列。
行业及龙头公司数据持续向好。我们在前期指出,“受消费旺季到来而拉动的电子元器件订单提升行情从7月下旬刚刚开始.8月份至今订单保持强劲势头;我们现在认为美国龙头半导体公司3季度业绩预期有可能再超预期,从而引领费城半导体指数再创新高。我们认为此轮电子复苏主升浪从3季度开始,会持续到4季度和明年1季度。”这在近期行业数据得到显现,包括全球半导体7月出货量强劲增长大幅超预期,行业产能利用率显著回升,半导体设备订单出货比( B/B)强劲反弹,行业资本支出开闸等。从公司层面来说,包括全球半导体龙头英特尔于8月28日大幅上调3季度业绩预测,PC终端龙头Dell业绩超预期,台积电上调资本开支计划,以及台湾电子公司8月运营数据持续上行等,这说明电子复苏不仅是由于下游客户的库存回补,而且受到终端需求改进的拉动。因此,我们继续认为周期性电子股已进入了获得超额收益的复苏主升浪。
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