英特尔引领费城半泞体指数创反弹新高。全球半泞体龙头英特尔于8月28日大幅上调3季度业绩预测,指出微处理器芯片需求超出预期。当日英特尔股价攀升4%}费城半泞体指数收于311点,创反弹新高。
我们于7月13日上调电子行业评级为“强于大市”,英特尔在7月15日的2季报和3季度预测大幅超预期,我们随即指出电子复苏拐点己至。现在英特尔宣布3季度业绩将再次大幅超预期,同时PC终端龙头Dell业绩超预期,这说明电子复苏小仅是山于卜游客户的库存回补,而日‘受到终端需求改进的拉动。
因此,我们认为周期性电子股己进入了获得超额收益的复苏主升浪。
电子复苏主升浪己至。在8月19日电子股处于大盘调整后的低位之时,我们发布了电子策略快报“周期性复苏主升浪刚启,调整是介入良机”。在报告里,我们坚定看好电子复苏行情,Jl=指出:“周期性复苏主升浪刚启。根据我们近期与卜}内和卜}际电子元器件公司的沟通,受消费叶季到来而拉动的电子元器件订中一提升行情从7月卜旬刚刚开始,8月份至今订中一保持强劲势头;罚刀7遥刃广众方劣卢7老.
义‘笋早砂么、司3弄I乏必公11亨户‘习醋l} ii'}留1i }达刃,洲厅刃芝)为澎歌娜{笋早lf`7H鑫看l} elf }}}lT;二我们认为此轮电子复苏主升浪从3季度开始,会持续到4季度和明年1季度。随着订中一的持续提升,电子元器件公司开工率己接近满载,因此我们认为部分电子元器件会在未来1-2月开始涨价,包括覆铜板,磁性材料,和声学器件。而随着电子元器件价格的上涨,卜游客户会开始主动增加库存,从而进一步拉升电子元器件公司业绩。虽然近期部分美国宏观经济数据,包括7月份的零售数据以及消费者信心指数,低于预期,我们认为美国卜半年经济企稳复苏的大方向小变。从历史上来看,在美卜}经济复苏的过程当中,宏观数据出现短期反复是正常的现象。”大盘调整是电子股介入良机。自我们7月13日上调电子行业评级以来,费城半泞体指数己上涨20%}在8月4日到达反弹高点Jl=经历小幅调整之后,现在费指又创新高。而A股电子股从7月13日至8月5日的高点上涨了14%,然后随着大盘的调整己回落14%;然而电子股自7月13日起明显跑赢大盘:电子股至今涨幅为一0.73%,上证综指同期则卜跌8.13%。我们认为最近A股大盘的调整小是美国经济卜半年一次探底的先兆;从近期的美国前瞻性宏观数据来看,包括房地产和PMI美国h半年经济企稳Jl=温和复苏的态势己确立。山于中国电子行业以出口为主泞,美卜}经济的复苏将是全球,包括中卜},电子周期复苏的关键条件。因此,我们认为大盘调整而泞致的A股电子股相对于费指的走弱是介入A股电子股的良机。
投资建议。我们继续坚定看好周期性电子股卜半年跑赢大盘的行情,推荐的周期性电子复苏组合为:炭1}刃关…、}} }v}}C-, P},'}} i }-} , i}方哲子、}}l}u;痛,人妾发}G}中信证券股份有限公司
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