台基股份:国内大功率半导体器件龙头 |
发布时间:2010/1/8 9:14:30 访问量：126
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建议不申购,目标价34.00 元。我们预测公司2009 年-2011 年的EPS 为0.80 元、0.97 元、1.17 元。大功率晶闸管企业行业前景良好,可以给予2010 年35 倍PE,2011 年32 倍PE,公司的合理目标价位为34.00 元左右。
行业需求。大功率半导体器件可实现大幅节能、降低原料消耗,目前中国成为大功率半导体器件需求增速最快的市场,2005-2010 年行业复合增长率超20%,预计2010 年国内市场规模将达到75.67 亿元。
行业竞争格局。国际大厂占据了国内大功率半导体器件市场70%以上的份额,国内高端产品尚需大量进口。大功率IGBT、MOSFET 等器件被英飞凌等少数国际巨头垄断。国产市场主要竞争者是onmouseover='ShowInfo(this,"300046", "51", "22174017",event);'>台基股份、西电所、时代电气等,在产品一致性、可靠性、成品率等质量水平上与国外尚有一定差距。
公司主营和毛利分析。公司的过去收入成长率不高,毛利率在35%以下,我们认为这个在一定程度代表了公司的竞争力。我们期待公司的新产品和新突破。
公司规模和渠道优势。公司年生产能力80 万只,2008 年公司销售晶闸管46 万只,模块31 万只,是中国大功率半导体器件主要的提供者之一。公司主导产品在国内连续保持年销售数量第一,销售收入前三,其中在感应加热应用领域的市场占有率超过50%,保持全国第一;公司建立遍及全国销售网络,在国内拥有约850 家直营客户(整机设备制造商),其中75 家大客户为电力电子应用领域的龙头和骨干企业;同时还拥有49 家特约经销商,5 家一般经销商。
募投项目分析。本次募集资金用于125 万只大功率半导体器件技术升级及改扩建项目,合计人民币26500 万元,本次实募61950 万元,超募35450 万元。
主要风险。相对国际同业的对手,公司的产品技术还有持续提高空间。 |
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