半导体行业复苏明显，半导体设备订单额表明行业仍处于低位。我们对半导体行业的复苏非常乐观，北美半导体BB值连续5个月高于1，但市场没有必要担心后续订单的持续增长，因为订单额的绝对值仍然处于历史低位，仅相当于2001年互联网泡沫破灭后的数额。换个角度看，台积电和日月光两大代工龙头在2010年扩大资本开支是产业界对半导体行业复苏的信心表现。

　　国内封装企业毛利率滞后BB值不到3个月，毛利率已接近历史最高水平。从我们调研的长电科技(9.63,0.00,0.00%)和通富微电(12.76,0.00,0.00%)的情况看，两家企业开工率均已达历史最高水平，毛利率水平也接近历史最好水平，该数据在09Q3报表中已得到反馈。我们预计长电和通富2010年毛利率将分别可达22%和19%，均接近历史最好水平。

　　预计长电科技10年EPS0.34元，合理价格为11.9-13.6元；通富微电10年EPS0.44元，合理价格为15.4-17.6元。我们以长电科技上市以来估值中值和均值为参照，给予35-40倍估值区间，长电科技合理价格为11.9-13.6元，通富微电合理价格为15.4-17.6元。